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水運行業散貨大周期邁入右側區域海岬船推升

发布时间:2019-11-09 06:27:46 编辑:笔名

水运行业:散货大周期迈入右侧区域 海岬船推升景气度持续回暖

干散货进入过剩产能消化阶段,海岬船有望拉动运价水平及弹性持续向上过去四年BDI反弹大行情基本是海岬船拉动,海岬对指数上涨的贡献率平均超过70%,明年无论是海岬船还是散货整体市场都将迎来供需增速反转,而这种改善很大可能会持续到2015年,供需格局的改善将推动该船型租金水平和弹性的提升,BDI均值有望从今年的1200点上扬至点,而短期铁矿石贸易量波动很可能导致海岬船吃紧程度超过2H2013,海岬租金高弹性甚至能助推BDI突破3000点,与此同时,海外和沿海散货市场存在高度联动关系,后者老旧产能去化有望伴随中国籍拆船补贴政策的落实而全面提速,运费改善亦会是大概率事件,我们判断14年行业整体将从巨损改善为微亏,部分运营能力较强的公司则有望实现盈利

集运提价空间和盈利改善受困于欧美线上的大船过剩欧美经济复苏,集运增速有望达到6.1%、6.3%,而运力供给增速为5.5%和4.6%,但行业供需改善仍难以掩盖VLCS(7500TEU+)大量交付给欧美航线带来的结构性过剩,预计VLCS船队在年增速约为20%,欧线可用舱位保守估算也维持在6%以上的增速,失衡格局短期很难弥合,由于集运盈利主要依仗欧线,行业趋势反弹存在难度,运价局部改善需依仗船公司间自律原则下的联合提价,14年欧美复苏或将提升行业涨价的信心和效果,但在供过于求的大环境下,涨价持续性和维持度较差,P3明年2季度投入运营,短期提升了行业集中度并有助于运价维护,但中长期会给其它班轮公司带来冲击,船队规模和竞争优势不明显的船公司将逐步被洗出主流干线市场

油运供需维持弱平衡,VLCC市场有望局部改善近年油运低迷很大程度是全球能源消费升级的大背景下可再生、清洁能源对于石油能源的替代效应导致,年行业供需基本处于供需弱平衡,供需都维持在2%左右的增速,整体难有趋势反弹机会结构上看,远东地区的发展中国家是拉动油运增长的主要市场,预计14年亚洲地区石油消费仍将维持4%左右的增速,VLCC主要运营太平洋市场,相对于今年低基数,明年运费有望迎来局部改善此外,成品油运输需求有望因欧洲炼化厂的产能去化而继续回暖

投资建议:整体看好干散货趋势性反弹和集运联合涨价带来的投资机会,建议在短期BDI和航运股回调后增加散货标的配置,推荐中海发展()、中远航运()、*ST远洋()和中海集运()

风险提示:全球经济增速低于预期,油价非理想上涨、贸易保护主义

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